Şimdiye kadar kur artışının faiz getirisinin üzerinde olduğu KKM’de ‘denge’ noktaları nereler?
Piyasalar uzun vakittir kendi gündemiyle hareket ediyordu. Borsa tarihi doruklarını yenilerken dolar/TL paritesi 17.96 düzeylerini geçemiyordu. Bu süreçte Merkez Bankası’nın faiz indirimlerine orta vermesi ve mevcut siyaset faizi düzeylerini aşikâr bir mühlet koruyacağı beklentisi tesirliydi. Lakin geçen hafta yapılan Para Siyaseti Heyeti (PPK) toplantısında Merkez Bankası yeniden sürpriz yaparak 100 baz puanlık indirime gitti. Bu karar sonrasında dolar süratle 18 TL’nin üzerine çıkarken borsada kısa vadeli şok çabuk atlatıldı ve endeks 3.000 puanı aştı.
Her türlü bakiye artıyor
Dünya’dan Ufuk Korcan’ın yazısına nazaran Merkez Bankası’nın bu kararı sonrasında riski sevmeyen tasarruf sahipleri için bir durum değerlendirmesi yapmakta yarar var.
Bildiğiniz üzere geçen yılın son günlerinde Türk Lirası’ndan dövize yöneliş hızlanmıştı ve kurlarda her gün rekor yükselişler oluyordu. TL’den dövize giden paranın önünü kesmek hatta döviz hesaplarında çözülme yaratmak için kur muhafazalı mevduat (KKM) eseri piyasaya sunulmuştu. Hem TL hem de döviz yatırımcısı bu esere büyük ilgi gösterdi.
Neden göstermesin? Kurlardaki artış faiz getirisinin üzerinde olunca ortadaki fark hesaplara yatırılıyor, şimdiye kadar şimdi olmadı ancak kurda muhtemel gerilemede faiz geliri alıyorsunuz. Yani bakiyeniz vade sonunda her türlü yükseliyor.
Enflasyona yetişemedi
KKM’yi tercih edenlerin yılbaşından bu yana elde ettikleri getiri ile 7 aylık enflasyon sayılarına bir bakalım. Yılbaşında birikimlerini KKM’ye yatıran bir kişi, aslında kurlarda yaşanan artış kadar yani yüzde 35 civarında getiri elde etti. TÜİK son olarak temmuz ayı enflasyon sayılarını açıkladı.
Arada ağustos ayında geride bıraktığımız 20 gün gözardı edildiğinde Tüketici Fiyatları Endeksi’nde yüzde 45.7’lik artış oldu. Yani parasını KKM’de değerlendirenler yılbaşından bu yana enflasyonun yaklaşık 10 puan altında bir getiri sağladı. Bireylerin besin yüklü kendi enflasyonları düşünüldüğünde aslında fark çok daha fazla. Öbür bir tabirle KKM yatırımcısı enflasyona karşı kendini koruyamadı.
Kur artışına karşı koruma
Hisse senedi üzere riskli varlıklara yatırım yapmak istemeyenler için aslında KKM’den öbür bir adres de yok. Faize dayalı enstrümanların tamamı KKM’den daha az getiri sundu. Pekala, bundan sonrası için durum ne?
Merkez’in sürpriz faiz indiriminin akabinde yeni indirimlerin olacağına yönelik beklentiler kuvvetlenmiş durumda. Münasebetiyle faiz indirimlerinin devamı kurlarda üst taraflı hareketi destekleyecektir. KKM de bu türlü bir ortamda yatırımcısı için ‘güvenli liman’ olacak ve kurdaki artışlara karşı müdafaa kalkanı görmeye devam edecek.
Dolarda yükseliş sürecek mi?
Paritenin 17,07 TL’nin üzerinde kalması yüksek olduğu manasına gelecek. teknik manada yükselişi açıklayan en temel etken.
Bu düzeyin üzerinde kalması birinci etapta 18,25 direncine yanlışsız bir hareketlenmeyi beraberinde getirebilir. Tepe düzeyinin aşılması durumunda paritede mümkün üst hareketlerin devam etme riski var. Bu sebeple parite üzerinde teknik manada bir rahatlamadan bahsedebilmesi için öncelikle 17,07 TL’nin altına inilmesi kaide. Lakin asıl rahatlamanın 3 Ocak 2022 tarihinde başlayan yükseliş trendinin kırılması ile alınabileceği unutulmamalı. Bu trendin takviye noktası da bu hafta için 16,29 TL düzeylerine denk geliyor.
Yılsonuna kadar % 38 getirinin şartı
Merkez Bankası’nın 100 baz puanlık faiz indirimi kararının akabinde yılsonu dolar kuru varsayımlarında üst istikametli revizeler olup olmayacağı merak ediliyor. Fransız banka Societe Genarale, 22 TL olan yılsonu dolar kuru varsayımını karar sonrasında değiştirmedi.
Ancak çok sayıda analist, Türk Lirası’nın önümüzdeki süreçte baskı altında kalacağı görüşünde. KKM’de uygulanan faiz de siyaset faizinin +3 puan üzerinde belirleniyordu. İndirim sonrasında KKM’de yüzde 17 olan faiz yüzde 16’ya çekilebilir. Bu sayılardan yola çıkarsak yılın geri kalanında KKM yatırımcısının getirisini yeniden kurlar belirleyecek üzere gözüküyor. Hasebiyle geride kalan 4.5 aylık süreçte doların yılı 22 TL’den kapattığı varsayımına nazaran KKM’de yüzde 21.5, 25 TL’ye nazaran ise yüzde 38 getiri sağlayabilir.
Başabaş nokta: 19.20 TL
Şimdi de KKM’nin faiz getirisine bakalım. KKM’de faizin yüzde 16’ya inmesi durumunda yüzde 4.3 civarı olan 3 aylık net getiri, yüzde 4’e yaklaşacak. Hesaplamayı 4.5 vade üzerinde yaparsak dolar kuru ile faiz getirisinin başabaş noktası 19.20 TL’ye denk geliyor. Yani yılsonunda 19.20 TL’nin üzerinde bir kur düzeyi olması halinde ortadaki fark hesaplara yatırılacak. 19.20 TL’nin altında bir kur düzeyi ise faiz getirisinin daha yüksek olduğu manasına gelecek.
Borsa İstanbul’da kritik seviyeler
Enflasyona karşı birikimlerini korumak isteyenlerin son vakitlerde ilgisinin arttığı Borsa İstanbul’da yükseliş sürüyor. Teknik manada epey kıymetli bir trend direnci olan 2.800 puan düzeyini aşan BİST 100 Endeksi’nde üst istikametli hareket devam ediyor.
Daha evvel direnç noktası olarak çalışan bu trend çizgisi endeks için bundan sonra kıymetli bir dayanak trendi olarak çalışacak üzere gözüküyor. Bu hafta için ise bu trendin mümkün dayanak noktası 2.813 puan düzeyine denk geliyor.
Yani endeks açısından bu trend çizgisinin üzerinde kalındığı sürece inişli çıkışlı bir fiyat seyri de olsa şu an için ana trendden üst istikametli olduğu söylenebilir.
Olası geri çekilmelerde ise bu trend takviyesinin altına gelinmesi endeks için 2.700 puan düzeyindeki yatay takviye noktasının test edilme riskini ortaya çıkarabilir. Bu düzeyin altında ise 2.400-2.420 puan bandında bulunan takviye bölgesi bulunuyor.